中航证券有限公司刘牧野近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：存储周期向上需求回暖，公司盈利能力稳步提升》168股票配资网，本报告对兆易创新给出买入评级，当前股价为69.95元。
兆易创新(603986) 【内容摘要】 事件： 公司发布2024年半年报，上半年公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%。2024年第二季度，公司录得营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；实现归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%。 受益于存储周期向上需求回暖，公司盈利能力稳步提升。 进入2024年上半年，半导体行业呈现复苏态势，消费、网通市场出现需求回暖，带动公司存储芯片的产品销量和营收增长；公司继续保持以市占率为中心的策略，持续进行研发投入和产品迭代，各条产品线竞争力均不断增强。H1公司实现营业收入36.09亿元，同比+21.69%；实现归母净利润5.17亿元，同比+53.88%；毛利率为38.16%，同比+4.72pct。2024年第二季度，公司录得营业收入19.82亿元，同比+21.99%/环比+21.78%；实现归母净利润3.12亿，同比+67.95%/环比+52.46%；上半年各产品线毛利率比较平稳，Q2单季度毛利率为38.15%，同比+8.70pct/环比-0.01pct。2024H1公司的销售/管理/财务/研发费用率分别为4.72%/6.21%/-4.92%/16.30%，各项费用率分别同比变动0.39pct/0.41pct/1.77pct/0.21pct。 存储：Flash下游终端需求回暖，自有品牌DRAM市场拓展成效明显。 （1）NORFlash：公司作为全球NORFlash龙头厂商，继续保持领先的技术和市场优势。在汽车应用上，公司GD25产品全面满足车规级AEC-Q100认证，GD55的2Gb大容量产品也通过了该认证公司SPINORFlash车规级产品2Mb~2Gb容量已全线铺齐，为市场提供全国产化车规级闪存产品。目前公司55nm工艺节点全系列产品均已量产，并持续开展工艺制程迭代。（2）NANDFlash：38nm和24nm两种制程全面量产，并正在以24nm为主要工艺制程，容量覆盖1Gb~8Gb，其中SPINANDFlash在消费电子、工业、汽车电子等领域实现了全品类的产品覆盖。公司38nmSLCNANDFlash车规级产品容量覆盖1Gb~4Gb，搭配车规级SPINORFlash，为进入车用市场提供更多机会。（3）DRAM：2024年上半年，海外原厂逐渐增加对高端产品的投入，相应在DDR4、DDR3等品类供应减少，叠加消费电子等领域有所回暖，供需格局改善推动利基型产品价格上扬。公司DRAM产品包括DDR3L和DDR4两个品类，DDR3L产品提供市场通用的1Gb/2Gb/4Gb容量；DDR48Gb产品已流片成功，并已为客户提供样片，以4Gb/8Gb容量为市场提供广泛的应用选择。自有品牌DRAM上半年市场拓展效果明显，总成交客户数量进一步增加。利基DRAM产品上半年有运营商标案的业务落地贡献营收，下半年会持续交付。 MCU：下游库存去化效果逐渐明显，上半年出货量较高。 随着下游消费类库存在2023年恢复正常，工业领域库存去化效果逐渐明显，MCU上半年两个季度出货量均较好，第二季度出货量接近历史前高水平。作为国内32bitMCU产品领导厂商，公司GD32MCU产品已成功量产51个产品系列、超过600款MCU产品，公司产品内核覆盖ARM？Cortex？-M3、M4、M23、M33及M7。在工艺制程上，目前公司MCU产品覆盖110nm、55nm、40nm、22nm工艺制程，在行业处于领先地位。公司车规级GD32A系列MCU目前提供4种封装共10个型号供市场选择，公司车规MCU产品与多家国内、国际头部Tier1公司建立和保持深入合作关系，产品应用包括车灯方案、AVAS方案、无线充电方案、汽车直流无刷电机控制系统、汽车仪表盘等。目前，公司车规产品方案已被批量应用于多家汽车厂商，整体销售量实现同比大幅增长。 投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为73.34/90.45/104.67亿元，归母净利润分别为10.21/15.04/19.40亿元，对应当前股价PE分别为47/32/25x，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发不及预期风险、关键技术人才流失风险、宏观经济及行业波动风险、市场竞争加剧风险等。
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郑震湘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为62.61%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.38亿，根据现价换算的预测PE为37.61。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为99.73。
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