德邦证券股份有限公司熊鹏,尤诗超近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《Q2收入业绩略超预期,分红规划提升释放积极信号》,本报告对贵州茅台给出买入评级股票杠杆炒股,当前股价为1436.8元。
贵州茅台(600519) 投资要点 事件:公司发布2024年半年报,2024H1实现营业收入819.31亿元,同比增长17.76%;实现归母净利润416.96亿元,同比增长15.88%;实现扣非归母净利润416.70亿元,同比增长15.92%。根据计算,2024Q2实现营业收入361.55亿元,同比增长17.31%;实现归母净利润176.30亿元,同比增长16.10%;实现扣非归母净利润176.19亿元,同比增长16.15%。 Q2收入业绩略超预期,系列酒增速较快。24Q2公司实现营业收入361.6亿元,同比增长17.3%。1)分产品看,茅台酒/系列酒分别实现营业收入288.6/72.1亿元,同比增长12.9%/42.5%。茅台酒保持稳定增长,系列酒增长较快。2)分渠道看,24Q2公司批发代理/直销渠道分别实现营业收入216.6/144.1亿元,分别同比增长27.40%/5.85%。24Q2i茅台实现酒类不含税收入49.07亿元,同比增长10.62%,占直销营收34.1%。对比去年同期,批发代理渠道收入占比有所提升。3)截至二季度末,国内外经销商分别为2097/106家,环比Q1末经销商总数保持稳定,渠道结构没有显著变化。 毛利率和净利率小幅下降,分红规划提升,传递积极信号。24Q2公司毛利率和净利率分别为90.68%和50.60%,分别同比下降0.12pct和0.69pct,预计与系列酒营收增长较快以及直营渠道营收占比有关。税金率同比提高0.77pct,销售费用率同比提高0.74pct,预计与广宣费用增加有关,管理费用率同比降低0.95pct。公司发布《2024-2026年度现金分红回报规划》公告,计划将贵州茅台2024-2026年度分红率提升至75%,原则上每年度进行两次分红,有利于稳定分红预期。 投资建议:预计24-26年公司营业收入为1745.6/1955.4/2169.4亿元,同比增速为15.9%/12.0%/10.9%,归母净利润为875.8/987.3/1096.6亿元,同比增速为17.2%/12.7%/11.1%,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济恢复不及预期,行业竞争加剧,新品推广不及预期
本站数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券董广阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.25%,其预测2024年度归属净利润为盈利883.1亿,根据现价换算的预测PE为20.44。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级33家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为2154.56。
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