国金证券股份有限公司叶思嘉近期对首旅酒店(600258)进行研究并发布了研究报告《Q3经营弹性释放股票配资平台网，业绩略超预期》，本报告对首旅酒店给出买入评级，当前股价为16.18元。

首旅酒店(600258)

事件

2023年10月16日公司披露2023年前三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利6.6~7.0亿元、同比+299%~311%；扣非归母净利6.0~6.4亿元、同比+251%~261%。

点评

Q3旺季RevPar修复加速，业绩超19年同期。单3Q23预计实现归母净利3.8~4.2亿元、同比+617%~693%，环比2Q23预计+87%~+106%，较3Q19预计+8%~19%；扣非归母净利3.7~4.1亿元、同比+843%~946%，环比2Q23预计+98%~119%，较3Q19预计+31%~46%。3Q23公司全部酒店RevPAR为185元、同比+59%（+6%，vs2019，后同），较19年同期恢复度环比Q2的99.9%提高约6.1pct；不含轻管理酒店口径RevPAR为208元，同比+64%（+17%），较19年同期恢复度环比Q2的109.1%提高约7.9pct。Q3经营数据恢复强劲主因7、8月暑假出行旺季，需求端休闲度假需求释放充分，供给端在供给出清+结构升级情况下价格增长较多；业绩环比Q2增速较高主因公司直营酒店占比较高（22年直营酒店收入占比约71%、直营客房占比17.4%），经营杠杆向上情况下业绩弹性强。

国庆RevPAR恢复至19年119%，Q4预期稳健恢复。国庆节长假期间，不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为251元，同比+130%（+19%）。我们预期4Q24酒店恢复相对稳健：1）需求端，休闲度假因法定假期少（仅国庆）叠加Q3旺季有较好释放，边际恢复速度相对放缓，商旅考虑历史季节性变化及年末差旅预算处于尾声、预计边际表现为平稳；2）供给端客房量相对回升，酒店存量物业改造后开业一般需要半年~1年，新增物业所需时间更久，考虑23年行业需求景气度较高，预计行业Q4供给量较4Q22已有一定回升，尤其是偏中低端档次酒店。

盈利预测、估值与评级

公司Q3业绩略超预期，我们目前对Q4及明年酒店RevPAR表现预期谨慎乐观，预计23~25E归母净利预测至8.3/10.2/13.3亿元，对应PE为21/17/13X，维持“买入”评级。

风险提示

商旅出行恢复不及预期，开店速度不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券(002736)张鲁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.23亿，根据现价换算的预测PE为24.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级20家，增持评级11家；过去90天内机构目标均价为22.64。

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